Mercados y Finanzas
mar 12 de marzo de 2019

La flexibilizaci贸n cuantitativa no funciona

Devolver el poder econ贸mico a la comunidad para combatir al populismo
La flexibilizaci贸n cuantitativa no funciona

Rajhuram Rajan, ex economista jefe del FMI pero gran cr铆tico del pensamiento predominante en econom铆a, reclama en su 煤ltimo libro 鈥 The Third Pillar 鈥 la devoluci贸n del poder econ贸mico a las comunidades locales como un ant铆doto a la difusi贸n del populismo en el mundo occidental.

De esa forma, explica, volver谩 la fe en los mercados y se vigilar谩 la competencia entre los intereses rivales de los mercados y del Estado.

All铆 dice que la "flexibilizaci贸n cuantitativa" (Quantitative Easing, o QE) no funciona y los bancos centrales deber铆an tener prohibido aplicarla. Siempre tuvo la sospecha, dice, que el mecanismo funciona depreciando la tasa de inter茅s y robando demanda a otros pa铆ses. Al hacerlo inflama las tensiones internacionales sin generar crecimiento.

Recordemos que la flexibilizaci贸n cuantitativa, o tambi茅n expansi贸n cuantitativa, fue una herramienta de pol铆tica monetaria que usaron los bancos centrales luego de la gran crisis financiera de 2008 para aumentar la oferta de dinero aumentando el exceso de reservas del sistema.

En Estados Unidos, la Reserva Federal inyect贸 US$ 600.000 millonesen el primer semestre de 2011. El Banco de Inglaterra, m谩s modesto, bombe贸 US$ 320.000 millones en el mismo periodo. Pero nadie sabe muy bien ad贸nde fue a parar toda esa liquidez.

Tambi茅n les costar铆a explicarlo a los gestores de la teor铆a cuantitativa, en los siglos XVIII y XIX, David Hume y John Stuart Mill. Los padres del monetarismo quedar铆an muy desorientados ante las medidas de los grandes bancos centrales o el Fondo Monetario Internacional. Mucho m谩s lo estar铆an ante Estados Unidos o Gran Breta帽a, empe帽ados en el mayor experimento mundial para crear dinero m谩gico v铆a "flexibilizaci贸n cuantitativa" (FC), otra forma de emitir.

Luego, en 2014, la FED decidi贸 acabar con seis a帽os de activaci贸n de la econom铆a con monumentales compras de activos financieros para permitir que su econom铆a camine sola.聽

El ataque a la QE de Rajan 鈥 que dice que el rol del banco central se ha vuelto intensamente pol铆tico -- es inusual entre los economistas, aunque s铆 admite que los bancos centrales, con sus medidas, evitaron la depresi贸n luego de la crisis financiera.

La impresi贸n de dinero fue usada por Estados Unidos, la eurozona, Gran Breta帽a y Jap贸n en la d茅cada que comenz贸 en 2008 y en su pico lleg贸 a US$ 14 billones (14 millones de millones).

Haciendo referencia espec铆fica a Gran Breta帽a, dice que si llegara a haber un Brexit sin acuerdo con la CE, el Banco de Inglaterra volver谩 a recurrir a la flexibilizaci贸n cuantitativa.

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